R-Multiples und Risiko/Reward in der Praxis

Warum das professionelles Trading von reinem Raten unterscheidet

Eine Strategie kann gut aussehen, weil sie viele Gewinner hat, und trotzdem Geld verlieren, wenn die Verlierer zu groß sind. Sie kann auch eine niedrige Trefferquote haben und dennoch profitabel sein, wenn die Gewinner groß genug ausfallen. R-Multiples zwingen diese Rechnung auf einfache Weise ans Licht.

Für Futures-Trader ist R besonders nützlich, weil die Kontrakte sehr unterschiedliche Punktwerte haben. Ein Öl-Trade, ein Nasdaq-Trade und ein Gold-Trade lassen sich nicht allein anhand des nominalen Dollarergebnisses vergleichen. Sie müssen gegen das Risiko verglichen werden, das vor dem Einstieg tatsächlich festgelegt wurde.

Trader sprechen oft davon, dass ein Trade „drei zu eins“ oder „mindestens 1:2“ biete. Das klingt präzise, sagt aber wenig aus, solange drei Fragen unbeantwortet bleiben: Wie realistisch ist das Ziel? Wie oft trifft die Strategie? Und bleibt der Verlust tatsächlich auf den definierten Betrag begrenzt?

R-Multiples liefern eine gemeinsame Messsprache. Ein MNQ-Trade mit 150 $ geplantem Risiko, ein Gold-Trade mit 400 $ und ein Öl-Trade mit 250 $ lassen sich alle auf derselben Skala beurteilen. So wird es möglich, die Qualität des Prozesses von Kontogröße und Instrument zu trennen.

Was ist ein R?

R steht für das ursprünglich geplante Risiko im Trade:

Addieren Sie anschließend erwartete Kommission, Gebühren und einen vorsichtigen Slippage-Puffer, wenn Sie das reale Kontorisiko messen wollen.

Beispiel mit MNQ:

• Einstieg: 20.000
• Stop: 19.940
• Abstand: 60 Punkte
• Wert: 2 $ pro Punkt
• Anzahl: 2 Kontrakte

Das Kursrisiko beträgt 60 × 2 × 2 = 240 $. Liegen die geschätzten Gesamtkosten und die Slippage bei 10 $, beträgt das praktische 1R rund 250 $.

Das Ergebnis wird ausgedrückt als:

Ein Nettoergebnis von 500 $ entspricht dann +2R. Ein Verlust von 125 $ entspricht −0,5R.

Warum das Risiko beim Einstieg fixiert werden muss

Wird R nach dem Trade neu definiert, verliert die Kennzahl ihren Wert. Ein Trader, der den Stop verschiebt und den größeren Betrag anschließend „1R“ nennt, verschleiert einen Prozessverstoß. R sollte deshalb aus dem gültigen Plan beim Einstieg berechnet und als feste Referenz im Journal beibehalten werden.

Sie können zwei Spalten führen:

• Geplantes R: Risiko basierend auf Einstieg, Stop und erwarteten Kosten
• Realisiertes R: tatsächliches Nettoergebnis geteilt durch das geplante R

Wird eine Stop-Order schlecht gefüllt und der Verlust beträgt −1,3R, ist genau das, was das Journal zeigen soll.

Risiko/Reward-Ratio

Das Verhältnis zwischen geplantem Gewinn und geplantem Risiko lässt sich schreiben als:

Ein Trade mit 100 $ Risiko und 300 $ bis zum Ziel hat ein Gewinn/Risiko-Verhältnis von 3:1, oft als Risiko/Reward 1:3 bezeichnet. Die Terminologie wird uneinheitlich verwendet. Schreiben Sie deshalb lieber „das Ziel liegt bei 3R“ statt nur „Ratio 3“.

Das ist ein geplantes Verhältnis. Der Markt schuldet Ihnen das Ziel nicht, und Gaps oder Slippage können den Verlust größer als 1R machen.

Expectancy: die Kennzahl, die Trefferquote und Payoff verbindet

Der Erwartungswert pro Trade lässt sich in R ausdrücken:

Dabei bezeichnet p_v die Wahrscheinlichkeit eines Gewinns, R_v den durchschnittlichen Gewinner in R, p_t die Wahrscheinlichkeit eines Verlusts und R_t den durchschnittlichen Verlierer in R.

Angenommen:

• Trefferquote: 40 %
• durchschnittlicher Gewinner: +2R
• durchschnittlicher Verlierer: −1R

Dann ergibt sich:

Über eine große Zahl vergleichbarer Trades liegt die Erwartung bei 0,20R pro Trade, vor eventuellen Kosten, die noch nicht eingerechnet sind.

Eine Strategie mit 70 % Gewinnern und nur +0,4R im Schnitt, aber −1R bei Verlierern, ergibt:

Eine hohe Trefferquote kann also einen negativen Erwartungswert verschleiern.

Break-even-Trefferquote

Beträgt der durchschnittliche Verlust 1R und der durchschnittliche Gewinn W R, liegt die Break-even-Trefferquote vor Kosten bei:

Die Tabelle erklärt, warum Trendstrategien trotz vieler Verluste profitabel sein können und warum Scalping mit kleinen Zielen eine sehr hohe Präzision erfordert. Nach Kommission und Slippage liegt der tatsächliche Break-even höher.

1:3 ist nicht automatisch besser als 1:1

Ein weiter entferntes Ziel erhöht den theoretischen Gewinn, senkt aber oft die Wahrscheinlichkeit, es zu erreichen. Wird ein 3R-Ziel nur in 15 % der Fälle getroffen und verliert der Rest 1R, liegt die Erwartung bei −0,40R. Ein 1R-Ziel mit 60 % Trefferquote ergibt +0,20R.

Risiko/Reward muss daher an den tatsächlichen Ergebnissen abgelesen werden. Auf einem Chart lässt sich immer ein attraktives Ziel einzeichnen; die Historie zeigt, ob der Markt es üblicherweise vor dem Stop erreicht.

R-Multiples und Positionsgröße

R ist ein Betrag, kein universeller Prozentsatz. Zuerst wird das akzeptable Kontorisiko definiert, dann der Stop-Abstand und zuletzt die Anzahl der Kontrakte:

Ein Konto mit 30.000 $ und 0,5 % Risiko hat ein Budget von 150 $. Erfordert das Setup einen 90-Punkte-Stop in MNQ, kostet bereits ein Kontrakt 180 $ vor Kosten. Der Trade passt nicht in den Risikorahmen. Die Lösung ist kein willkürlicher 70-Punkte-Stop; sie lautet: kleineres Instrument, größeres Konto oder kein Trade.

Lesen Sie auch unseren separaten Guide zur Positionsgröße.

Drei vollständige Handelsbeispiele

Beispiel 1: Voller Verlust

Das geplante Risiko liegt bei 200 $. Der Stop wird wie geplant gefüllt, und der Nettoverlust beträgt nach Kosten 204 $:

Die Strategie hat ungefähr das getan, was sie sollte. Ein Verlust ist nicht automatisch ein schlechter Trade.

Beispiel 2: Teilgewinn

Zwei Kontrakte riskieren zusammen 200 $. Der erste Kontrakt wird bei +1R für die Hälfte der Position geschlossen, der zweite bei +3R:

Das Ergebnis muss mit der richtigen Gewichtung berechnet werden. Es ist falsch, 1R und 3R zu 4R zu addieren, wenn jeweils die Hälfte auf jedem Niveau geschlossen wurde.

Beispiel 3: Der Stop wird auf Breakeven verschoben

Die Hälfte wird bei +1R realisiert, der Rest wird am Einstieg gestoppt. Vor Kosten:

Der „Gewinner“ ist damit nur +0,5R. Werden viele große potenzielle Gewinner auf null gestoppt, kann die Breakeven-Regel die Erwartung der Strategie schwächen, selbst wenn die Trefferquote hübscher aussieht.

Ein- und Ausskalieren

Wird die Position in mehreren Teilen aufgebaut, muss das Gesamtrisiko gegen eine gemeinsame Invalidierung gemessen werden. Angenommen:

• der erste Kontrakt riskiert 100 $
• die nächste geplante Ergänzung riskiert 80 $
• die dritte Ergänzung riskiert 70 $

Das volle geplante Risiko liegt bei 250 $, nicht bei 100 $. Werden Ergänzungen nur vorgenommen, nachdem der erste Stop angehoben wurde, sollte das Journal sowohl das ursprüngliche als auch das maximale gleichzeitige Risiko zeigen.

Bei einem Teilausstieg wird ein gewichtetes R berechnet. Das verhindert, dass das Journal Trades überbewertet, bei denen ein kleiner Rest ein großes Ziel erreicht hat.

MAE und MFE: Was geschah zwischen Einstieg und Ausstieg?

Maximum Adverse Excursion (MAE) ist die größte unrealisierte Bewegung gegen die Position, gemessen in R. Maximum Favorable Excursion (MFE) ist die größte Bewegung zugunsten der Position.

Endet ein Trade bei +0,5R, war aber im besten Moment bei +2,5R, sind die Exit-Regeln möglicherweise zu träge. Haben Gewinner regelmäßig ein MAE von −0,8R, bevor sie drehen, ist ein Stop bei −0,5R vermutlich zu eng. Optimieren Sie den Stop aber nicht auf demselben Datensatz, an dem die Strategie bewertet wird; das erhöht die Gefahr der Überanpassung.

Ein nützliches Journal enthält:

Kosten und Slippage in R

Beträgt 1R 50 $ und die Round-Trip-Kosten liegen bei 5 $, startet der Trade praktisch bei −0,10R. Beträgt 1R 500 $, macht dieselbe Kostenposition nur −0,01R aus. Kleine Risikobeträge und häufiges Trading reagieren deshalb empfindlicher auf Friktion.

Messen Sie das Netto-R nach:

• Kommission und Börsengebühren
• Bid/Ask-Spread
• normaler Slippage
• zusätzlicher Slippage rund um News
• Währungseffekt, falls das Konto in einer anderen Währung geführt wird

Gap-Risiko: Verluste können größer als 1R werden

Eine Stop-Order ist ein Auslöser, keine Preisgarantie. Gaps über Nacht, Limit-Bewegungen oder ein plötzliches Austrocknen der Liquidität können −1,5R, −3R oder mehr verursachen. Die Risikoanalyse der Strategie sollte daher unterscheiden zwischen:

• geplantem Risiko: Stop-Preis unter normalen Bedingungen
• erwartetem realisiertem Risiko: einschließlich typischer Slippage
• Tail-Risiko: seltenes, aber schwerwiegendes Szenario

Für Swingtrading und Rohstoffe sollte Stress-R in der Portfolioberechnung verwendet werden.

Drawdown in R

Weil R die Größe normalisiert, lässt sich Drawdown über verschiedene Konten hinweg vergleichen. Zehn Verluste in Folge ergeben −10R, wenn jeder Verlust vollständig ist und das Risiko konstant gehalten wird.

Die Wahrscheinlichkeit von Verlustserien wird oft unterschätzt. Bei einer Trefferquote von 40 % liegt die Verlustwahrscheinlichkeit bei 60 %. Die vereinfachte Wahrscheinlichkeit für fünf Verluste in einer bestimmten Abfolge beträgt 0,6⁵ ≈ 7,8 %. Über hundert Trades gibt es viele mögliche Startpunkte, sodass die Wahrscheinlichkeit für mindestens eine solche Serie deutlich höher liegt.

Dimensionieren Sie 1R so, dass eine statistisch normale Verlustserie nicht zu Panik, Regelbrüchen oder erzwungener Verkleinerung der Size führt.

Fester Prozentsatz oder fester Betrag?

Bei einem festen Prozentsatz sinkt das Dollar-R nach Verlusten und steigt nach Gewinnen. Das schützt das Kapital in einem Drawdown, macht historische Dollarergebnisse aber weniger direkt vergleichbar.

Bei einem festen Betrag ist der Prozess einfach und die Ergebnisse sind leicht verständlich, aber dasselbe R wird zu einem größeren Anteil eines schrumpfenden Kontos. Ein Hybridmodell kann feste Beträge innerhalb definierter Kontobänder verwenden.

Am wichtigsten ist es zu vermeiden, dass R nach Verlusten impulsiv erhöht oder aus Angst willkürlich reduziert wird.

Gesamtes Portfoliorisiko

Drei offene Trades mit jeweils 1R Risiko bedeuten nicht zwangsläufig drei unabhängige R. Long NQ, long ES und short Staatsanleihen können alle bei derselben Inflationsüberraschung verlieren.

Das gesamte Portfoliorisiko ist die Summe des geplanten offenen Risikos, angepasst um Korrelation und Gap-Szenarien. Setzen Sie eine Obergrenze für die gleichzeitige Exponierung und gruppieren Sie Trades nach gemeinsamem Treiber.

Profit Factor, Expectancy und R

Profit Factor ist der Bruttogewinn geteilt durch den Bruttoverlust. Ein Profit Factor über 1 deutet auf ein historisch positives Bruttoergebnis hin. Expectancy in R sagt aus, wie viel die Strategie im Schnitt pro Trade verdient hat.

Keine der beiden Kennzahlen sollte allein verwendet werden. Berücksichtigen Sie auch:

• Anzahl der Trades
• Unsicherheit rund um die Schätzung
• größter Drawdown in R
• Stabilität zwischen Perioden
• Ergebnis je Setup und Regime
• Gewinnanteil aus den wenigen besten Trades

Eine Strategie mit +0,25R Expectancy über 20 Trades ist weit weniger abgesichert als derselbe Wert über 500 unabhängige, vergleichbare Trades.

So bauen Sie einen R-basierten Handelsplan

1. Definieren Sie die technische oder fundamentale Invalidierung.
2. Messen Sie den Stop-Abstand und den Dollarwert des Kontrakts.
3. Legen Sie den maximalen Risikobetrag vor der Positionsgröße fest.
4. Runden Sie die Anzahl der Kontrakte ab.
5. Notieren Sie das geplante Ziel in R, lassen Sie aber nur regelbasierte Exits zu.
6. Beziehen Sie Kosten und realistische Slippage mit ein.
7. Legen Sie das maximale Tages-, Wochen- und Gesamtportfoliorisiko in R fest.
8. Werten Sie Expectancy, MAE, MFE und Drawdown nach einer aussagekräftigen Serie aus.

Weitere Modelle finden Sie in unserer Übersicht der Futures-Strategien.

Häufige Fehler

Den Zielabstand als erwarteten Gewinn zu bezeichnen. Ein 4R-Ziel ist wertlos, wenn es fast nie erreicht wird. Den Stop zu verschieben und 1R neu zu definieren. Das verschleiert Risikoverstöße. Teilgrößen zu ignorieren. Exits müssen gewichtet werden. Breakeven als vollen Gewinner zu zählen. Das Ergebnis liegt vor Kosten bei rund 0R. Brutto-R zu vergleichen. Kosten können kleine positive Systeme ins Negative drehen. Auf zu wenigen Trades zu optimieren. Eine hohe Expectancy kann auf wenige Ausreißer zurückzuführen sein. Zu glauben, 1R sei der maximal mögliche Verlust. Gaps und Slippage können den Stop überschreiten.

Fazit

R-Multiples machen Risiko greifbar und Ergebnisse vergleichbar. Sie zwingen den Trader, den Verlust vor dem Gewinn zu definieren, und zeigen, warum Trefferquote oder ein attraktives Kursziel allein keine Profitabilität beweisen.

Doch R ist ein Messinstrument, keine Strategie. Die eigentliche Qualität liegt in einer positiven Expectancy nach Kosten, einem akzeptablen Drawdown und konsequenter Ausführung über verschiedene Marktregime hinweg. Enthält das Journal auch MAE, MFE und Prozessfehler, wird „Risiko/Reward“ zu einem Entscheidungssystem – nicht zu einem Schlagwort.

Kapitalrisiko: Futures-Trading ist mit hohem Risiko verbunden und passt nicht für jeden. Verluste können das eingesetzte Kapital übersteigen. Dieser Artikel ist allgemeine Information und keine Anlageberatung.

Quellen und weiterführende Lektüre

• CME Group Education
• CFTC: Futures Market Basics
• NFA: Investor Resources

Häufige Fragen zu R-Multiples

Kurze Antworten zu 1R, Risiko/Reward, Expectancy, Teilausstiegen, Slippage und wie R im Journal verwendet wird.