Kurz gesagtDas sollten Sie wissen
- Die Aktienindizes starten die Woche nahe frischer lokaler Höchststände, nachdem der Ölpreis gegenüber dem Vorwochenniveau deutlich gefallen ist.
- Die PMI-Daten aus den USA und Europa am Mittwoch sowie der deutsche Ifo-Index am Donnerstag sind der erste große Wachstumstest der Woche.
- Die EZB prüft, ob ihr Einlagensatz von 2,50 % bereits den Höhepunkt markiert, begleitet von einer dichten Folge von Reden von Lagarde, Nagel und Lane – auch die Bank of England steht mit einem ähnlichen Spagat zwischen Inflation und Wachstum im Blick der Märkte.
- US-Wohnungsbaudaten, Auftragseingänge langlebiger Güter und die Michigan-Umfrage runden die Woche am Freitag ab.
- CLX26 ist von rund 102,5 auf 94,4 $ gefallen, während GCZ26 zwischen Unterstützung und Widerstand nahe 4.390 $ feststeckt.
Der Markt hat die anfängliche Zinsangst nach der Fed-Sitzung rasch abgeschüttelt, nachdem die Federal Reserve ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75–4,00 % angehoben hatte. Die Fed signalisierte zugleich, dass die Inflation weiterhin zu hoch sei und weitere Straffungen nötig sein könnten. Dennoch haben ein niedrigerer Ölpreis und anhaltender Optimismus rund um Technologie und künstliche Intelligenz den Aktienfutures neuen Rückenwind gegeben.
Die beigefügten 15-Minuten-Charts zeigen die Erholung deutlich. ESZ26 notiert bei rund 7.761 Punkten und hat den gesamten Rückgang nach der Fed-Sitzung wieder aufgeholt. NQZ26 hat die Marke von 30.000 durchbrochen und handelt nahe 30.241 nach einer Rally vom Tief bei rund 29.050. Beide liegen über ihren kurzfristigen gleitenden Durchschnitten, doch enttäuschende Makrodaten oder ein erneuter Zinssprung könnten rasch Gewinnmitnahmen auslösen.
Die PMI-Daten am Mittwoch sind der erste große Test
Der konzentrierteste Stimmungstest der Woche kommt am Mittwoch. Der deutsche Industrie-PMI wird marginal von 54,3 auf 54,0 erwartet, während der Dienstleistungsindex von 49,7 auf 50,0 steigen soll – der Composite-Index läge damit bei 51,7. Werte über 50 signalisieren normalerweise Wachstum, die Prognosen deuten also eher auf eine vorsichtige deutsche Verbesserung als auf einen kräftigen Aufschwung hin.
Für die Eurozone wird ein Rückgang des Composite-PMI von 52,0 auf 51,6 erwartet. Stärkeres Wachstum gepaart mit höheren Vorleistungspreisen könnte die europäischen Zinsen nach oben treiben und eine EZB-Pause schwerer rechtfertigbar machen. Schwächere Auftragseingänge würden Anleihen stützen, werfen aber neue Fragen auf, ob die Industrie teurere Energie verkraften kann.
Die USA folgen um 15:45 Uhr MESZ. Der Dienstleistungs-PMI wird von 56,5 auf 56,0 erwartet, der Industrie-PMI von 53,9 auf 53,6 – weiterhin solide Niveaus. Für NQ und ES dürfte eine moderate Abkühlung leichter zu verdauen sein als ein erneuter Anstieg von Aktivität und Preisen zugleich, da ein neues starkes Inflationssignal die US-Staatsanleiherenditen anheben und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Fed-Erhöhung erhöhen könnte.
Deutscher Ifo-Index und das Energieproblem der EZB
Am Donnerstag folgt der deutsche Ifo-Index. Das Geschäftsklima wird von 88,8 auf 89,0 erwartet, die Erwartungskomponente bei 89,3. Die Augustzahlen zeigten den stärksten Exportoptimismus seit 2022, doch das Bild bleibt fragil: fiskalische Impulse und bessere Auftragsbücher treffen auf hohe Energie- und Transportkosten.
Genau das ist auch der Kern des EZB-Dilemmas. Die Zentralbank hat die Zinsen zuletzt erneut angehoben, der Einlagensatz liegt nun bei 2,50 %. Eine neue EZB-Analyse der Energiepreise zeigt, dass höhere Großhandelspreise für Gas schneller auf die Verbraucherpreise durchschlagen können als bisher angenommen. Der Wirtschaftsbericht der EZB sowie Reden von Christine Lagarde, Joachim Nagel und Philip Lane werden diese Woche deshalb genau darauf abgeklopft, wie viel weitere Straffung die Notenbank noch für nötig hält – eine Frage, die über die Eurozone hinausreicht: Auch die Bank of England steht vor einem sehr ähnlichen Spagat zwischen hartnäckiger Inflation und nachlassendem Wachstum.
US-Wohnungsbau, Auftragseingänge und Fed-Reden
Am Donnerstag werden die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung von 196.000 auf 206.500 erwartet, die Folgeanträge bei 1,779 Millionen. Die Neubauverkäufe sollen dagegen um 1,3 % auf eine annualisierte Rate von 615.500 steigen, nach dem Rückgang um 10,5 % im Vormonat. Das Census Bureau bestätigt die Veröffentlichung für Donnerstag.
Am Freitag folgen die Auftragseingänge langlebiger Güter. Der Gesamtauftragseingang wird nach einem Anstieg um 1,1 % mit einem Rückgang um 0,3 % erwartet, während die Kernaufträge um 0,6 % zulegen sollen. Letztere Zahl ist besonders aufschlussreich, weil sie mehr über die zugrunde liegenden Unternehmensinvestitionen aussagt als der volatile Gesamtwert.
Die Umfrage der University of Michigan beschließt die Woche. Das Verbrauchervertrauen wird stabil bei 47,8 erwartet, während die vorläufigen Ein- und Fünfjahres-Inflationserwartungen von 4,6 % und 3,4 % für die Fed weiterhin zu hoch sind, um sie zu ignorieren. Fed-Reden und Auktionen zwei-, fünf- und siebenjähriger US-Staatsanleihen könnten ebenfalls auf die Zinsfutures wirken.
Öl fällt – Gold wartet auf den Zinspfad
CLX26 hat sich von rund 102,5 auf 94,4 $ zurückgezogen. Der Chart zeigt niedrigere Hochs nach der kräftigen Rally der Vorwoche, aber auch Anzeichen einer Stabilisierung um 94 $. Die EIA-Lagerdaten am Mittwoch dürften eine Rolle spielen: Frische Lageraufbauten könnten die Korrektur verstärken, während ein überraschender Rückgang bei Rohöl und Destillaten den Markt zurück Richtung 96–98 $ schicken könnte.
GCZ26 notiert bei rund 4.391 $, nachdem der Bereich über 4.430 $ nicht gehalten werden konnte. Gold bewegt sich damit zwischen Unterstützung durch geopolitische Unsicherheit und Gegenwind durch hohe Realrenditen. Ein Bruch unter den Bereich 4.360 $ würde das kurzfristige Bild schwächen, während 4.420–4.440 $ erneut als Widerstand hervortritt.
Die wichtigste Frage der Woche
Dies ist eine ruhigere Woche als die Fed-Woche, aber nicht zwangsläufig eine weniger wichtige. Der Mittwoch zeigt, ob das Wachstum trägt. Der Donnerstag testet die Zinsgeschichte über den Ifo-Index, die laufende EZB-Kommunikation sowie US-Arbeitsmarkt- und Wohnungsdaten. Der Freitag rundet das Bild mit Auftragseingängen langlebiger Güter und Inflationserwartungen ab.
Für ES und NQ lautet die Kernfrage, ob sich das Wachstum abschwächen kann, ohne die Gewinnerwartungen zu belasten. Bei Gold dreht sich die Woche um Realrenditen und den Dollar. Bei Öl geht es darum, ob der Rückgang Richtung 94 $ eine normale Korrektur ist oder der Beginn einer nachhaltigeren Trendwende. Hinzu kommt, dass Treffen zwischen den USA und China Schlagzeilen erzeugen könnten, die die Makrodaten vorübergehend überlagern. Die Risikobereitschaft ist hoch – wird aber von mehreren Seiten zugleich getestet.
Risikohinweis
Dies ist ein allgemeiner Marktkommentar und keine persönliche Anlageempfehlung. Futures sind gehebelte Instrumente mit hohem Risiko.