Kort fortaltDette bør du vite
- Aksjeindeksene åpner uken nær nye lokale topper etter at oljeprisen har falt markant fra forrige ukes nivå.
- Onsdagens PMI-tall fra USA og Europa, og tysk Ifo torsdag, blir ukens første store test av veksttakten.
- Norges Bank ventes å heve renten fra 4,25 til 4,50 prosent torsdag klokken 10.00.
- ECB vurderer om innskuddsrenten på 2,50 prosent er toppen, med tette taler fra Lagarde, Nagel og Lane.
- Amerikanske boligtall, industriordre og Michigan-undersøkelsen avslutter uken fredag.
- CLX26 har falt fra rundt 102,5 til 94,4 dollar, mens GCZ26 ligger fast mellom støtte og motstand rundt 4.390.
Sterk åpning etter en krevende Fed-uke
Markedet har raskt ristet av seg den første renteuroen etter at Federal Reserve hevet styringsrenten med 0,25 prosentpoeng til 3,75–4,00 prosent. Fed signaliserte samtidig at inflasjonen fortsatt er for høy, og at ytterligere innstramming kan bli nødvendig. Likevel har lavere oljepris og fortsatt optimisme rundt teknologi og kunstig intelligens gitt aksjefutures ny støtte.
De vedlagte 15-minuttersgrafene viser rekylen tydelig. ESZ26 ligger rundt 7 761 og har hentet inn hele fallet etter Fed-møtet. NQZ26 har brutt over 30 000 og handles nær 30 241 etter oppgangen fra bunnen rundt 29 050. Begge ligger over sine korte glidende gjennomsnitt, men skuffende makrotall eller nye rentehopp kan raskt utløse gevinstsikring.
Onsdagens PMI-er blir første store test
Ukens mest konsentrerte temperaturmåling kommer onsdag. Tysk industri-PMI ventes marginalt ned fra 54,3 til 54,0, mens tjenesteindeksen ventes opp fra 49,7 til 50,0. Den samlede indeksen ventes på 51,7. Tall over 50 indikerer normalt vekst, og prognosene peker derfor mot en forsiktig tysk bedring – ikke et kraftig konjunkturoppsving.
For eurosonen ventes samlet PMI å falle fra 52,0 til 51,6. Sterkere vekst kombinert med høyere innsatspriser kan trekke europeiske renter opp og gjøre en ECB-pause vanskeligere. Svakere ordreinngang vil støtte obligasjoner, men reise nye spørsmål om industrien tåler dyrere energi.
USA følger klokken 15.45 norsk tid. Tjeneste-PMI ventes ned fra 56,5 til 56,0 og industri-PMI fra 53,9 til 53,6. Det er fortsatt solide nivåer. For NQ og ES vil en moderat avkjøling trolig være lettere å håndtere enn en ny oppgang i både aktivitet og priser, fordi et nytt sterkt inflasjonssignal kan løfte statsrentene og øke sannsynligheten for enda en Fed-heving.
Tysk Ifo og ECBs energiproblem
Torsdag kommer tysk Ifo. Forretningsklimaet ventes opp fra 88,8 til 89,0, mens forventningskomponenten ventes på 89,3. Augusttallene viste den sterkeste eksportoptimismen siden 2022, men bildet er fortsatt sårbart: finanspolitisk stimulans og bedre ordreinngang møter høye energi- og transportkostnader.
Dette er også kjernen i ECBs dilemma. Sentralbanken hevet nylig rentene, og innskuddsrenten er nå 2,50 prosent. En ny ECB-analyse av energiprisene viser at høyere engrospriser på gass kan slå raskere inn i konsumprisene enn tidligere. Ukens økonomiske bulletin og taler fra blant andre Christine Lagarde, Joachim Nagel og Philip Lane blir derfor lest for signaler om hvor mye mer innstramming banken vurderer.
Norge kan få en ny renteøkning
Torsdag klokken 10.00 kommer Norges Banks beslutning. Konsensus i kalenderen peker mot at styringsrenten økes fra 4,25 til 4,50 prosent. Det gjør møtet til ukens klart viktigste norske markedshendelse.
En heving vil svare på globalt energipress, høy norsk prisvekst og risikoen for en svakere krone. Samtidig reduserer de siste dagenes oljefall det mest akutte presset. SSBs arbeidskraftundersøkelse onsdag, kredittindikator torsdag og bankrentestatistikk fredag gir ekstra bakgrunn. SSBs publiseringskalender bekrefter tidspunktene.
For kronen blir kommunikasjonen minst like viktig som selve beslutningen. En renteøkning kombinert med signaler om at toppen er nådd, kan gi en annen reaksjon enn en heving med åpen dør for ytterligere tiltak.
Amerikanske boliger, industriordre og Fed-taler
Torsdag ventes førstegangssøknadene om ledighetstrygd opp fra 196 000 til 206 500, mens fortsatte søknader ventes til 1,779 millioner. Nye boligsalg ventes samtidig å øke 1,3 prosent til en annualisert takt på 615 500 etter forrige måneds fall på 10,5 prosent. Census Bureau bekrefter publiseringen torsdag.
Fredag kommer ordre for varige varer. Samlet ordreinngang ventes ned 0,3 prosent etter en oppgang på 1,1 prosent, mens kjerneordrene ventes å stige 0,6 prosent. Det siste tallet er særlig interessant fordi det sier mer om underliggende bedriftsinvesteringer enn den volatile totalen.
Michigan-undersøkelsen avslutter uken. Forbrukertilliten ventes uendret på 47,8, mens foreløpige ett- og femårige inflasjonsforventninger på 4,6 og 3,4 prosent er for høye til at Fed kan ignorere dem. Fed-taler og auksjoner av to-, fem- og syvårige statsobligasjoner kan også gi utslag i rentefutures.
Olje faller – gull avventer rentene
CLX26 har trukket seg tilbake fra omtrent 102,5 til 94,4 dollar. Grafen viser lavere topper etter forrige ukes kraftige oppgang, men også tegn til stabilisering rundt 94. Onsdagens lagertall fra EIA blir viktige: nye lagerbygginger kan forsterke korreksjonen, mens overraskende trekk i råolje og destillater kan sende markedet tilbake mot 96–98.
GCZ26 ligger rundt 4 391 etter å ha mislyktes i å holde området over 4 430. Gull befinner seg dermed mellom støtte fra geopolitisk uro og motvind fra høye realrenter. Et brudd under området 4 360 vil svekke det kortsiktige bildet, mens 4 420–4 440 igjen fremstår som motstand.
Ukens viktigste spørsmål
Dette er en roligere uke enn Fed-uken, men ikke nødvendigvis en mindre viktig uke. Onsdag viser om veksten holder seg oppe. Torsdag tester Ifo, Norges Bank og amerikanske arbeidsmarkeds- og boligtall rentehistorien. Fredag avslutter industriordre og inflasjonsforventninger bildet.
For ES og NQ er hovedspørsmålet om veksten kan modereres uten at inntjeningsutsiktene svekkes. For gull handler uken om realrenter og dollar. For olje handler den om hvorvidt fallet mot 94 er en normal korreksjon eller starten på en mer varig reversering. I tillegg kan møtene mellom USA og Kina skape overskrifter som midlertidig overskygger makrotallene. Risikoviljen er sterk – men den blir testet fra flere kanter.
Risikomerknad
Dette er en generell markedskommentar og ikke en personlig investeringsanbefaling. Futures er gearede instrumenter med høy risiko.