Kort fortaltDette bør du vite
- Amerikansk KPI steg 0,4 prosent i august og 3,4 prosent på årsbasis, men kjerneinflasjonens årsvekst avtok fra 2,5 til 2,4 prosent.
- Fed funds-futures priset mandag inn rundt 87 prosent sannsynlighet for en renteøkning på 0,25 prosentpoeng onsdag kveld.
- Onsdag samler amerikansk detaljhandel, EIAs oljelagre og Feds rentebeslutning – med nye prognoser og Kevin Warshs pressekonferanse klokken 20.30 norsk tid.
- ECB har nettopp hevet innskuddsrenten til 2,50 prosent, og flere sentralbanktalere denne uken kan avgjøre om det var siste steg.
- Torsdag bekrefter eurosonens KPI trolig 3,3 prosent årsvekst, mens Bank of Japan ventes å heve renten fredag morgen.
- Ingen resultater fra Magnificent Seven denne uken gir makrobildet uvanlig lite konkurranse fra selskapsnyheter.
Amerikanske aksjer hentet seg inn fredag, men S&P 500 og Nasdaq avsluttet likevel en svak uke. Samtidig lå tiårsrenten nær fem prosent og oljen over 100 dollar.
Konsumprisene i USA steg 0,4 prosent i august og 3,4 prosent fra året før. Kjerne-KPI steg 0,3 prosent på måneden, men årsveksten avtok fra 2,5 til 2,4 prosent. Det var med andre ord ikke et bredt inflasjonssjokk. Problemet var sammensetningen: Energi steg 2,1 prosent, bensin 3,9 prosent og fyringsolje 10,1 prosent på bare én måned.
Tallene kom dagen etter at produsentprisene viste en årsvekst på 5,4 prosent. Sammen med oljeprisen og et fortsatt stabilt arbeidsmarked var det nok til å flytte rentemarkedet. Fredag priset Fed funds-futures inn mer enn 80 prosent sannsynlighet for en økning på 0,25 prosentpoeng, ifølge Reuters. Mandag var prisningen økt til rundt 87 prosent.
Mandag: ECB forsøker å forklare veien videre
Uken starter uten store amerikanske nøkkeltall, men med flere taler fra Den europeiske sentralbanken. Isabel Schnabel, Piero Cipollone og Christine Lagarde står alle på ECBs offisielle kalender.
Talerne kommer bare fire dager etter at ECB hevet styringsrentene med 0,25 prosentpoeng. Innskuddsrenten er nå 2,50 prosent. Sentralbanken anslår inflasjon på 3,0 prosent i 2026 og vekst på 0,9 prosent. ECB understreket at inflasjonsrisikoen peker opp, mens vekstrisikoen peker ned.
For europeiske rente- og indeksfutures er spørsmålet om 2,50 prosent er et midlertidig stopp eller bare neste trinn. Haukete signaler fra Lagarde eller Schnabel kan løfte Bund-rentene og støtte euroen, men samtidig legge press på europeiske aksjer.
Tirsdag: Kina, tysk forventning og norske eksportinntekter
Tirsdag blir den viktigste dagen for råvare- og konjunkturbildet før Fed. Kina publiserer industriproduksjon, detaljhandel, investeringer og arbeidsledighet. Industriproduksjonen ventes å øke 4,8 prosent fra året før, mens detaljhandelen ventes opp beskjedne 0,8 prosent. Investeringsveksten ventes fortsatt å være negativ.
Sterkere industri uten tilsvarende forbruk kan støtte råvareetterspørselen, men samtidig bekrefte at kinesisk vekst fortsatt er ubalansert.
I Europa ventes tysk ZEW-indeks å stige fra 34,2 til 40, mens vurderingen av dagens situasjon forblir svært svak. Det vil passe inn i et europeisk bilde der forventningene bedres raskere enn den faktiske industrien.
Norge publiserer utenrikshandelen for august klokken 08.00. Handelsoverskuddet var 84,3 milliarder kroner i juli. Med høye priser på olje og gass kan eksportverdien igjen bli sterk, men markedet bør skille mellom energidrevne inntekter og utviklingen i fastlandseksporten. For norske tradere er tallene først og fremst relevante gjennom kronekursen, oljeprisen og forventningene til Norges Bank.
Onsdag: detaljhandel først – Fed til slutt
Onsdag blir ukens klart viktigste handelsdag. Klokken 14.30 publiseres amerikansk detaljhandel. Samlet salg ventes opp 0,8 prosent i august etter et fall på 0,6 prosent i juli, mens salget uten biler ventes opp 0,5 prosent.
En sterk rapport kan vise at økonomien tåler høyere renter, men samtidig gjøre det vanskeligere for Fed å argumentere for forsiktighet. En svak rapport kan støtte Treasury-futures, men vil ikke nødvendigvis hjelpe ES dersom energisjokket rammer realinntektene. Census Bureau publiserer rapporten.
Klokken 16.30 følger EIAs ukentlige oljelagre. Markedet venter fall i både råolje-, bensin- og destillatlagrene. Etter den kraftige oljeoppgangen vil lagertallene få ekstra betydning: Nye trekk kan forsterke tilbudsuroen, mens lagerbygging kan utløse gevinstsikring. Geopolitikken og skipstrafikken gjennom Hormuz vil likevel kunne overskygge amerikanske lagerbevegelser.
Klokken 20.00 kommer rentebeslutningen. Federal Reserve bekrefter at møtet 15.–16. september inkluderer nye økonomiske prognoser. En renteøkning på 0,25 prosentpoeng vil løfte målintervallet fra 3,50–3,75 til 3,75–4,00 prosent.
Selve økningen er i stor grad priset inn. Det avgjørende blir derfor rentebanen, inflasjonsprognosene og Warshs budskap klokken 20.30. Dersom mediananslaget peker mot flere økninger, kan Treasury-futures falle videre, dollaren styrkes og NQ møte større press enn ES. En «forsiktig økning», der Warsh understreker usikkerheten og åpner for pause, kan gi motsatt reaksjon.
Torsdag: Europa bekrefter inflasjonen
Torsdag kommer endelig KPI for eurosonen. Årsveksten ventes bekreftet på 3,3 prosent og kjerneinflasjonen på 2,4 prosent. Store revisjoner er uvanlige, men komponentene blir gransket etter ECBs renteøkning. Markedet vil se etter hvor mye av oppgangen som skyldes energi, og om tjenesteinflasjonen fortsatt er for seig.
Fra USA kommer ledighetssøknader, boligbygging, byggetillatelser og Philadelphia Feds industriindeks. Hver publisering er normalt sekundær etter et FOMC-møte, men samlet kan de teste om Warshs vurdering av veksten virker troverdig.
Fredag: industrien og Bank of Japan avslutter uken
Fredag ventes amerikansk industriproduksjon å øke 0,3 prosent, mens kapasitetsutnyttelsen ventes opp til 76,4 prosent. Et sterkt tall etter høy detaljhandel vil støtte bildet av en robust økonomi, men kan samtidig løfte rentene. Svake tall vil gi et mer stagflasjonspreget bilde dersom oljeprisen forblir høy.
Før Europa åpner, kommer Bank of Japans rentebeslutning. En ventet økning fra 1,00 til 1,25 prosent kan styrke yen og skape bevegelser i globale obligasjoner.
Det kommer ingen resultater fra Magnificent Seven denne uken. Dermed får makrobildet uvanlig lite konkurranse fra selskapsnyheter. For NQ, ES, gull og Treasury-futures er onsdag kveld det naturlige tyngdepunktet. For olje er risikoen mer kontinuerlig: Hver nyhet om produksjon, rørledninger eller skipsfart kan endre prisbildet før kalenderen rekker å gjøre det.
Ukens hovedspørsmål er derfor ikke bare om Fed hever renten. Det er om sentralbanken beskriver økningen som en nødvendig forsikring mot energiinflasjon – eller starten på en ny innstrammingsrunde. Det skillet kan avgjøre om fredagens rekyl i aksjemarkedet får fortsette, eller om renteuroen igjen tar kontroll over futuresmarkedet.
Risikomerknad
Dette er en generell markedskommentar og ikke en personlig investeringsanbefaling. Futures er gearede instrumenter med høy risiko.