Högspänd makrovecka: PCE, Nvidia och Jackson Hole

Kort sagtDet här bör du veta

Onsdag blir veckans tyngdpunkt med amerikansk BNP, PCE, varaktiga industrivaror, EIA-lagersiffror och Nvidia-resultat.
Envis kärninflation kan ge ny oro i Fed Funds- och Treasury-futures, även om tillväxtbilden är blandad.
Nvidia kan bli den viktigaste enskilda drivkraften för Nasdaq 100-futures om guidningen överraskar marknaden.
Norska BNP-siffror och NAV:s arbetsmarknadssiffror kan påverka kronan och förväntningarna på Norges Bank.
Fredagens Jackson Hole-tal kan avgöra om marknaden avslutar veckan med ränteoro eller lättnad.

Människor på en europeisk finansgata inför en vecka med PCE, Nvidia-resultat och Jackson Hole — Makroveckan samlar amerikansk inflation, tillväxtsiffror, Nvidia-resultat och centralbanksbudskap i samma nyhetsflöde.

Den sista hela veckan i augusti inleds lugnt, men kalendern blir snabbt mer krävande. För futures-handlare är huvudfrågan om marknaden får bekräftat en mjukare amerikansk tillväxtbana, eller om inflation och centralbanksretorik igen tvingar räntorna högre.

Det gör veckan särskilt viktig för räntefutures, Treasury futures, Nasdaq futures, S&P 500 futures och olja futures. Flera av datapunkterna kommer tätt inpå varandra, och reaktionen kan därför bli lika mycket en fråga om ordningsföljd som om nivå.

Lugn start inför tisdagens temperaturmätningar

Måndagens Chicago Fed National Activity Index blir en försiktig öppning. Indexet är utformat för att mäta bred ekonomisk aktivitet och inflationstryck, men en enskild avläsning lär knappast ändra ränteförväntningarna på egen hand.

Statsobligationsmarknaden kan ändå bli mer känslig under veckan. Auktioner i korta och medellånga amerikanska statspapper följs noga eftersom efterfrågan, budtäckning och ränta kan säga något om hur bekväm marknaden är med USA:s finansieringsbehov.

På tisdag kommer tysk Ifo, amerikanskt konsumentförtroende och försäljning av nya bostäder. Census Bureau publicerar julisiffror för nya bostadsförsäljningar, ett nyckeltal som ofta blir extra viktigt när långa räntor redan pressar hushåll och byggsektor.

En svag kombination av bostadsdata och konsumentförtroende kan stödja Treasury-futures, men samtidigt göra bilden tyngre för ES och mer konjunkturkänsliga marknader. Starkare siffror kan ge motsatt reaktion: bättre tillväxtsignal, men också mindre utrymme för räntesänkningar.

Onsdag blir veckans stora test

Onsdag klockan 14.30 svensk tid kommer den andra beräkningen av amerikansk BNP för andra kvartalet, juli-PCE och orderingången för varaktiga industrivaror. BEA:s officiella kalender bekräftar att BNP och Personal Income and Outlays publiceras samtidigt.

Det här är en krävande kombination för Federal Reserve. Lägre tillväxt och svagare konsumtion drar i riktning mot lägre räntor, medan kärninflation långt över målet talar för fortsatt stram penningpolitik. Avvikelser från förväntningarna kan därför ge snabba rörelser i Fed Funds-, Treasury-, dollar- och indexfutures.

Samtidigt publiceras preliminära order för varaktiga industrivaror. Siffran kan ge en viktig signal om investeringsviljan i amerikansk ekonomi, särskilt om den antingen bekräftar eller motsäger BNP- och konsumtionsbilden.

Energitraders får EIA-lagersiffror klockan 16.30. Efter den senaste oljeuppgången kan nya lageruppbyggnader dämpa WTI-futures, medan fall i råolje- eller destillatlagren kan förstärka utbudsoron.

Dag	Händelse	Marknaden följer särskilt
Måndag	Chicago Fed National Activity Index	Bred amerikansk aktivitet och inflationstryck
Tisdag	Ifo, amerikanskt konsumentförtroende och nya bostadsförsäljningar	Tillväxtsignal, bostadskänslighet och ränteförväntningar
Onsdag	BNP, PCE, varaktiga industrivaror, EIA och Nvidia	Räntor, dollar, NQ, ES och olja
Torsdag	Norska nationalräkenskaper och amerikanska arbetslöshetsansökningar	NOK, norska räntor och tillväxtbilden i USA
Fredag	NAV:s arbetsmarknadssiffror och Jackson Hole	Centralbankssignaler, Treasury futures och indexfutures

Nvidia kan överskugga makrosiffrorna för NQ

Efter amerikansk börsstängning på onsdag kommer veckans viktigaste bolagsrapport. Nvidia publicerar resultatet efter marknadens stängning och håller telefonkonferens senare samma kväll. Nvidia har bekräftat tidpunkten.

För NQ-futures är detta mer än en enda bolagsrapport. Nvidia fungerar som temperaturmätare för AI-investeringarna, datacenterefterfrågan och kapitalanvändningen hos andra teknikjättar. Marknaden kommer särskilt att följa datacenterintäkter, marginaler, Kina-restriktioner, Blackwell-leveranser och utsikterna för nästa produktgeneration.

Starka siffror kombinerat med högre guidning kan lyfta både Nasdaq- och S&P 500-futures. Men förväntningarna är redan höga. En mindre besvikelse i marginaler eller framtidsutsikter kan därför ge en oproportionerligt stor reaktion i NQ.

Varför den här veckan kan bli orolig

Makrosiffrorna och Nvidia-resultatet kommer så tätt att marknaden kan skifta snabbt mellan räntesättning och riskvilja. En mjuk PCE-avläsning kan hjälpa indexfutures, men effekten kan försvinna om Nvidia besviker eller Jackson Hole blir mer hökaktigt än väntat.

Norge får två relevanta temperaturmätningar

Den norska kalendern är inte tyst. Torsdag klockan 08.00 publicerar SSB nationalräkenskaperna för andra kvartalet. Siffrorna blir viktiga för bedömningen av om aktiviteten har tagit fart med en styrränta på 4,25 procent.

Ett starkare resultat kan stödja kronan och dra upp norska ränteförväntningar. En svag siffra kan göra marknaden mer öppen för att Norges Bank så småningom kan lätta, även om inflationen fortfarande begränsar handlingsutrymmet.

På fredag publicerar NAV huvudsiffrorna för arbetsmarknaden. Arbetslösheten är fortfarande låg, och små månadsförändringar kommer troligen att få begränsad marknadseffekt. En tydlig försvagning blir däremot viktig om även fastlandsekonomin besviker.

Warsh får veckans sista ord

Veckans potentiellt största räntehändelse kan komma fredag klockan 16.00 svensk tid, när Fed-chefen Kevin Warsh håller huvudtalet på Jackson Hole-symposiet. Talet är bekräftat i Federal Reserves kalender.

Årets officiella tema handlar om finansiell innovation, betalningar och penningpolitik, men futuresmarknaden kommer framför allt att lyssna efter signaler om inflation, statsräntor och möjligheten för nya räntehöjningar.

Warsh talar bara två dagar efter PCE-siffrorna och kan därmed bekräfta eller utmana marknadens omedelbara tolkning. Om talet blir hökaktigt samtidigt som inflationsdata besviker, kan Treasury-, ES- och NQ-futures möta ett svårt avslut på veckan.

Huvudbilden är tydlig: onsdag sätter den första riktningen, Nvidia testar riskviljan, och Jackson Hole får sista ordet.

Riskvarning

Detta är en allmän marknadskommentar och inte en personlig investeringsrekommendation. Futures innebär hög risk och passar inte alla.