Kort sagtDet här bör du veta
- Förra veckan visade stark aktivitet och fallande arbetslöshetsansökningar, men platt orderingång för varaktiga varor och svagt Michigan-förtroende på 48,1 – en tudelad bild marknaden tar med sig in i veckan.
- Tisdag kl. 16.00: JOLTS (lediga tjänster väntas ner till 7,23 miljoner) och Conference Boards konsumentförtroende (väntas ~89,1).
- Onsdag kl. 14.30: PCE-inflation, inkomst/konsumtion och slutlig BNP för andra kvartalet – total PCE väntas oförändrad på 3,7 %, kärn-PCE på 3,3 %.
- Onsdag efter börsstängning: Micron rapporterar och blir veckans temperaturmätare för AI-relaterad minnesefterfrågan.
- Torsdag kl. 16.00: ISM industri väntas upp från 54,6 till 55,0, med prisindex väntat upp till 72,5.
- Fredag kl. 14.30: NFP väntas på 90 000 nya jobb (ner från 162 000), arbetslösheten oförändrad på 4,1 %.
- Fredag: slutlig eurozoninflation (väntas upp från 3,2 % till 3,7 %) och NAV:s septembersiffror för norsk arbetslöshet.
- Risken för amerikansk «shutdown» 1 oktober är inte längre aktuell efter en tillfällig finansieringslag ut till 11 december.
Veckan på futuresmarknaden
Futuresmarknaden går in i veckan med en krävande bakgrund. Förra veckan visade amerikanskt näringsliv den starkaste aktivitetstillväxten på över fem år, arbetslöshetsansökningarna föll till 197 000, och nyhusförsäljningen överraskade tydligt på uppsidan. Samtidigt var orderingången för varaktiga varor i stort sett oförändrad, medan Michigan-index visade mycket svagt konsumentförtroende på 48,1.
Det ger en tudelad bild: företagen upplever stark efterfrågan, men hushållen oroar sig för priser och köpkraft. Denna vecka kan klargöra om det första eller det sista signalet förtjänar störst vikt.
Veckans viktigaste makrohändelser
Veckan är ovanligt koncentrerad: nästan hela den amerikanska datakalendern är packad på tre dagar, från tisdagens arbetsmarknadsdata till fredagens NFP-rapport.
Tisdag: arbetsmarknadstestet börjar
Måndagen är relativt lugn, med Dallas Feds industriindex och flera tal från Federal Reserve och ECB. Tisdag blir mer intressant när amerikansk JOLTS-data och Conference Boards konsumentförtroende publiceras klockan 16.00 svensk tid.
Antalet lediga tjänster väntas falla måttligt från 7,27 till 7,23 miljoner. Själva nivån är mindre viktig än riktningen och förhållandet mellan lediga tjänster och arbetslösa. Ett tydligt fall kan tyda på att arbetsgivarna blir mer försiktiga innan det syns i uppsägningssiffrorna. Det skulle normalt stödja Treasury-futures och räntekänsliga teknikaktier.
Konsumentförtroendet väntas i stort sett oförändrat på 89,1. Marknaden kommer särskilt att följa delindexet för upplevd jobbtillgång. Om färre amerikaner anser att jobb är lätta att hitta kan det varsla svagare löne- och konsumtionstillväxt. Starkare förtroende skulle däremot stödja tillväxtbilden, men kan också hålla ränteförväntningarna uppe.
Onsdag: veckans första stora nyckeldag
Onsdag klockan 14.30 kommer både amerikansk PCE-inflation, inkomst, konsumtion och den slutliga beräkningen av BNP-tillväxten för andra kvartalet. BEA har bekräftat att publiceringarna sker samtidigt.
Total PCE-inflation väntas oförändrad på 3,7 procent jämfört med året innan, medan kärn-PCE väntas ligga kvar på 3,3 procent. På månadsbasis väntas båda prisindexen stiga 0,3 procent. Det är för högt för att ge Federal Reserve någon större ro efter räntehöjningen i september.
För futuresmarknaden blir kombinationen viktigare än en enskild siffra. Hög inflation tillsammans med en konsumtion som väntas upp 0,9 procent skulle stärka argumentet för ytterligare en räntehöjning. Det kan pressa obligationsfutures och särskilt NQ, där värderingarna är mest känsliga för högre räntor. En svagare pris- eller konsumtionssiffra kan ge motsatt reaktion: lägre räntor, svagare dollar och stöd för både index- och guldfutures.
BNP-tillväxten väntas bekräftas på blygsamma 1,5 procent annualiserat. En mindre revidering lär knappast dominera handeln, men en tydlig nedjustering skulle göra kombinationen av hög inflation och låg tillväxt mer obekväm.
Onsdag kväll: Micron blir veckans bolagsbarometer
Efter amerikansk börsstängning på onsdag rapporterar Micron Technology. Bolaget ingår inte i Magnificent Seven, men har blivit en viktig temperaturmätare för AI-investeringarna genom sina minneschip till datacenter. Micron guidade tidigare mot runt 50 miljarder dollar i kvartalsintäkter och mycket höga marginaler.
Marknaden kommer att följa efterfrågan på HBM-minne, prisutvecklingen för DRAM och NAND, leveranskapacitet och guidningen för nästa kvartal. Starka siffror kan lyfta halvledarsektorn och NQ-futures. Men förväntningarna är höga, och en svagare order- eller marginalutsikt kan utlösa en bredare omprisning av AI-handeln.
Torsdag: ISM avgör om industriuppgången är verklig
Torsdag kommer veckans arbetslöshetsansökningar innan ISM-index för industrin publiceras klockan 16.00. ISM väntas upp från 54,6 till 55,0, medan nya order väntas stärkas till 55,1. Det skulle i så fall bekräfta förra veckans starka PMI-signal.
Den mest känsliga komponenten kan ändå bli prisindexet, som väntas upp till 72,5. En hög siffra betyder att industriföretagen fortfarande möter kraftig kostnadsökning. Om både aktivitet, order och priser stiger kan marknaden tolka rapporten som hökaktig för Fed – positivt för dollarn, men krävande för ränte- och indexfutures.
Flera ekonomiska kalendrar har tidigare markerat en möjlig amerikansk nedstängning 1 oktober som en risk. Det är inte längre aktuellt: presidenten undertecknade i början av september en tillfällig finansieringslag som håller federala myndigheter öppna till 11 december.
Fredag: NFP får sista ordet
Fredag klockan 14.30 kommer veckans viktigaste rapport. Det väntas 90 000 nya jobb utanför jordbrukssektorn, ner från 162 000 i augusti, medan arbetslösheten väntas oförändrad på 4,1 procent. Timlönetillväxten väntas ligga kvar på 3,1 procent jämfört med året innan.
Ett resultat nära förväntningarna skulle visa lägre jobbtillväxt, men inte en arbetsmarknad i kris. Det kan vara hanterbart för aktier om lönetillväxten samtidigt förblir måttlig. En betydligt starkare siffra skulle däremot öka sannolikheten för en ny räntehöjning och kan pressa både ES och NQ. Den svåraste kombinationen blir svag sysselsättning tillsammans med fortsatt hög lönetillväxt: mindre tillväxt utan tillräcklig inflationslättnad.
Europa och Norge får sina egna inflationssvar
I Europa kommer preliminära franska, italienska och tyska inflationssiffror på onsdag, innan den samlade eurozoninflationen publiceras på fredag. Eurozonens inflation väntas stiga från 3,2 till 3,7 procent, medan kärninflationen väntas upp från 2,4 till 2,5 procent. Efter ECB:s räntehöjning i september skulle en sådan utveckling hålla dörren öppen för ytterligare åtstramning. Det kan lyfta europeiska räntor och euron, men samtidigt pressa aktieindexen.
Tyskland får också arbetslöshetssiffror och slutliga industri-PMI. Siffrorna kommer att visa om uppgången i tysk industri är stark nog att tåla högre energipriser och stramare finansiella förhållanden.
I Norge är kalendern lugn fram till fredag, då NAV publicerar septembersiffrorna för arbetsmarknaden. Den registrerade arbetslösheten var 2,1 procent i augusti. Efter Norges Banks räntehöjning till 4,50 procent skulle stabil arbetslöshet stödja bankens syn att ekonomin tål en hög räntenivå. En tydlig ökning skulle däremot kunna dämpa förväntningarna om ytterligare en höjning.
Konsekvenser för aktuella futureskontrakt
Räntefutures är mest exponerade på tisdag och fredag: ett tydligt fall i JOLTS kan stödja Treasury-futures, medan en starkare NFP-rapport än väntat pekar åt andra hållet och ökar sannolikheten för ytterligare en Fed-höjning.
NQ är veckans mest räntekänsliga kontrakt, med två separata tester: onsdagens PCE-siffror och Microns resultat samma kväll. Hög inflation kombinerat med svag Micron-guidning är den kombination som kan ge störst nedsiderisk för teknologitunga indexfutures.
ES följer ett bredare sektorsmönster, men möter samma motvind som NQ om onsdagens och fredagens siffror tillsammans pekar mot stramare penningpolitik. En måttlig NFP-siffra med kontrollerad lönetillväxt är troligen lättast för ES att hantera.
Dollarn och guldfutures styrs till stor del av realräntebilden: ett högt ISM-prisindex på torsdag och heta inflationssiffror skulle normalt stödja dollarn och pressa guld, medan svagare siffror kan ge motsatt reaktion.
Vad futures-traders bör följa
- Tisdag kl. 16.00: JOLTS och Conference Boards konsumentförtroende.
- Onsdag kl. 14.30: PCE-inflation, inkomst/konsumtion och slutlig BNP för andra kvartalet.
- Onsdag, efter börsstängning: Micron-resultat.
- Torsdag kl. 16.00: ISM industri, inklusive prisindex.
- Fredag kl. 14.30: NFP-rapporten för september.
- Fredag: Slutlig eurozoninflation och NAV:s septembersiffror för Norge.
Redaktörens marknadsblick
Veckans data tecknar en marknad i spagat mellan stark företagsaktivitet och en mer osäker konsumentbild. Det är precis den typen av blandade signaler som Federal Reserve har varnat kan göra vägen till lägre räntor längre än marknaden hoppas. För futures-traders är poängen inte att gissa utfallet av onsdagens och fredagens siffror, utan att förstå varför marknaden kan reagera kraftigt åt endera hållet: både ett starkt och ett svagt utfall har en trolig väg till att flytta ränteförväntningarna. Det talar för att följa kalendern noga snarare än att positionera sig tungt inför enskilda siffror.
Riskvarning
Detta är en allmän marknadskommentar och inte en personlig investeringsrekommendation. Futures är hävstångsinstrument med hög risk.