Kort sagtDet här bör du veta
- USA skapade 162 000 jobb utanför jordbrukssektorn i augusti, mot förväntningar på runt 55 000.
- Arbetslösheten låg kvar på 4,1 procent, medan lönetillväxten avtog till 3,1 procent år över år.
- Marknaden minskade lågkonjunkturoron, men prisade samtidigt in större risk för högre räntor.
- MNQ och MES gav tillbaka delar av torsdagens uppgång, medan guld föll brant efter rapporten.
- Olja skilde sig ut och behöll mycket av veckouppgången på geopolitisk utbudsrisk.
Makroveckan fick sin definitiva slutpunkt på fredagen klockan 14.30 svensk tid. Amerikansk sysselsättning utanför jordbrukssektorn ökade med 162 000 i augusti, långt över marknadens förväntan på runt 55 000. Arbetslösheten låg kvar oförändrad på 4,1 procent.
Rubriksiffran var klart starkare än marknaden hade förberett sig på. Det gällde även revideringarna: julisiffran höjdes från ett fall på 23 000 till en uppgång på 21 000, medan juni justerades från 20 000 till 31 000. Den genomsnittliga jobbtillväxten de senaste tre månaderna är därmed 71 000. Det är fortfarande måttligt, men betydligt bättre än bilden marknaden hade före rapporten.
För futuresmarknaden var detta ett klassiskt dubbelt besked. Tillväxtoron minskade, men räntoron ökade. Det är en svår kombination för traders som följer Nasdaq futures, S&P 500 futures, guldfutures och räntefutures.
En stark rapport med viktiga nyanser
BLS-rapporten visade också att arbetskraftsdeltagandet steg från 61,4 till 61,6 procent, samtidigt som den genomsnittliga arbetsveckan ökade till 34,4 timmar. Privat sektor skapade 127 000 jobb, industrin 16 000 och offentlig sektor 35 000.
Tillväxten var ändå koncentrerad. Restauranger och serveringsställen stod för 59 000 nya jobb och lokal offentlig utbildning för 42 000. Informationssektorn förlorade 23 000 tjänster, bland annat inom databehandling, webbhotell och publicering. En stark samlad NFP-siffra betyder därför inte att efterfrågan på arbetskraft är lika stark överallt.
Lönetillväxten var den viktigaste dämpande detaljen. Timlönerna steg 0,3 procent från juli, medan årstakten avtog från 3,2 till 3,1 procent. Rapporten var därför inte en ren inflationschock. Den visade framför allt att arbetsmarknaden tål en hög räntenivå bättre än väntat.
Veckans siffror byggde upp till ränteöverraskningen
NFP stod i kontrast till onsdagens ADP-rapport, som visade bara 38 000 nya jobb i privat sektor. JOLTS-undersökningen visade samtidigt 7,27 miljoner lediga tjänster i juli, men nyanställningarna föll till ungefär 5,05 miljoner. Torsdagens nya ansökningar om arbetslöshetsersättning låg kvar lågt på 206 000.
Bilden genom veckan var därmed «slow hire, slow fire»: företagen har varit försiktiga med nyanställningar, men massuppsägningarna har uteblivit. Fredagens rapport flyttade balansen mot större motståndskraft.
Aktivitetssiffrorna pekade åt samma håll. ISM Manufacturing föll från 55,6 till 54,6, men höll sig tydligt över gränsen mellan tillväxt och nedgång. Ännu viktigare var ISM Services, som steg till 55,4. Nya order nådde 60,9, medan prisindexet höll sig mycket högt på 72,6. Kombinationen av god aktivitet och ihållande kostnadstryck gjorde redan före NFP snabba räntesänkningar osannolika.
Europeiska siffror var svagare. Eurozonens detaljhandel föll 0,6 procent i juli, brittiskt bygg-PMI sjönk till 44,3 och signalerade tydlig kontraktion. Tyska industriorder överraskade däremot positivt med en månadstillväxt på 2,5 procent.
Marknadens problem
Bra jobbsiffror är inte automatiskt bra nyheter för indexfutures när inflationen fortfarande är för hög. Marknaden måste då prisa in både bättre tillväxt och större sannolikhet för att räntan hålls högre längre.
MNQ och MES tappade höjd efter NFP
De bifogade 30-minutersgraferna är tagna ungefär tio minuter efter publiceringen och visar den första reaktionen, inte fredagens slutkurser.
MNQ föll från området kring 29 680 till 29 556 och bröt under både VWAP vid 29 600 och det 21-periodersglidande medelvärdet kring 29 627. MES föll samtidigt till 7 741, under VWAP vid 7 756 och medelvärdet vid 7 759. Reaktionen var störst i Nasdaq eftersom högt värderade teknologiaktier normalt är mest känsliga för högre diskonteringsräntor.
Ändå måste rörelsen ses i ljuset av torsdagens kraftiga rekyl. MNQ hade lyft sig nära 700 punkter från veckans lägsta nivå, medan MES hade hämtat sig från området kring 7 620. NFP tog bort en del av uppgången, men suddade inte ut hela återhämtningen.
Guld tog ränteuppgången hårdast
MGC fick den renaste makroreaktionen. Kontraktet föll från över 4 520 till 4 435 strax efter NFP, motsvarande ungefär 1,9 procent. Priset bröt tydligt under VWAP vid 4 507 och det 21-periodersglidande medelvärdet vid 4 514. RSI föll till runt 23, vilket visar mycket kraftigt kortsiktigt säljtryck, men det är inte i sig en köpsignal.
Förklaringen är klassisk: en starkare arbetsmarknad ökar sannolikheten för att Federal Reserve håller räntan hög eller stramar åt ytterligare. Det höjer realränte- och dollarrisken för en tillgång som inte ger löpande ränta. Marknadsprisningen indikerade efter rapporten omkring 65 procents sannolikhet för en räntehöjning vid septembermötet, enligt Reuters.
MCL styrdes av utbudsrisk
Olja skilde sig ut. WTI gick mot en veckouppgång på över åtta procent efter förnyade strider mellan USA och Iran och fortsatt osäkerhet kring transporten genom Hormuzsundet. På MCL-grafen låg kontraktet kring 90,45 dollar efter att ha varit över 93 tidigare i veckan.
Kortsiktigt var bilden försvagad: priset låg under VWAP och det 21-periodersglidande medelvärdet, båda nära 91,1–91,2 dollar, och RSI var runt 39. Men till skillnad från guld och indexen behöll oljan huvuddelen av veckans uppgång. Geopolitisk utbudsrisk vägde tyngre än effekten av högre räntor och en potentiellt starkare dollar.
Norge fick stöd av oljan
Den norska makrokalendern var relativt lugn. Den viktigaste nya bilden kom från utrikesräkenskaperna: bytesbalansen visade ett överskott på 298 miljarder kronor under andra kvartalet, medan överskottet på varor och tjänster var 232 miljarder.
Norges nettofordringar gentemot utlandet steg samtidigt med 3 408 miljarder kronor till rekordhöga 22 825 miljarder. Ökningen berodde till stor del på marknadsvinster på utländska värdepapper, en svagare krona och fortsatt nettofinansiering, inte en plötslig acceleration i fastlandsekonomin.
För norska marknader är oljeuppgången tudelad. Den stärker exportintäkterna och kan stödja kronan, men ökar också den globala inflationsrisken. Det gör både Federal Reserves och Norges Banks avvägning svårare.
Slutsats
Veckans slutsats är tydlig: NFP minskade lågkonjunkturoron, men gav inte indexmarknaden en ovillkorligt positiv signal. Så länge tillväxten håller i sig samtidigt som olja och tjänstepriser pressar inflationen, kan goda ekonomiska nyheter fortsatt bli dåliga räntenyheter för MNQ, MES och guld.
För aktiva traders betyder det att reaktionen efter siffrorna är viktigare än rubriken ensam. När räntor, dollar, guld och indexfutures pekar i samma riktning kan rörelsen få kraft. När signalerna spretar är det ofta bättre att minska storleken och vänta på att marknaden visar ny balans.
Riskvarning
Detta är en allmän marknadskommentar och inte en personlig investeringsrekommendation. Futures är hävstångsinstrument med hög risk och passar inte alla.