Nvidia lyfte Nasdaq, men inflationen håller ränteoron vid liv

Veckan går mot den sista amerikanska handelsdagen med två motstridiga signaler. Å ena sidan har Nvidia på nytt påmint marknaden om varför AI-handeln fortfarande kan dominera Nasdaq-futures. Å andra sidan visar makrosiffrorna att inflationen inte har släppt greppet, samtidigt som delar av konsumtionen och bostadsmarknaden försvagas.

Det gör läget krävande för futures-handlare. Marknaden fick tillräckligt med teknikoptimism för att lyfta NQ och ES, men inte tillräckligt med makroklarhet för att prisa bort risken för högre räntor. Det är just den här kombinationen som gör veckoavslutningen viktig för både S&P 500-futures, räntefutures, guldfutures och oljefutures.

Veckan inleddes med svagare tillväxtsignaler

På måndagen föll Chicago Feds nationella aktivitetsindex till -0,08 i juli, från reviderade 0,06 månaden innan. Indexet antyder att den amerikanska aktiviteten utvecklades något svagare än den långsiktiga trenden, men nivån var inte tillräckligt låg för att signalera en nära förestående recession. Siffrorna publiceras via FRED, med Federal Reserve Bank of Chicago som källa.

På tisdagen kom en tydligare varningssignal från hushållen. Conference Boards konsumentförtroende föll till 89,4 i augusti, medan förväntningsindexet sjönk till 68,2. Det senare är en nivå som normalt får marknaden att lyssna extra noga, eftersom svagare förväntningar ofta slår igenom i konsumtion och investeringar med viss eftersläpning.

Bostadsmarknaden var ännu svagare. Försäljningen av nya bostäder föll 10,5 procent till en årstakt på 607 000 enheter. Lagret motsvarade 9,6 månaders försäljning, medan medianpriset föll till 393 800 dollar. Det pekar mot en bostadsmarknad där höga långa räntor fortfarande biter.

Kombinationen av svagare förtroende och bostadsförsäljning pressade först indexfutures, särskilt NQ. Teknikkontraktet handlades på tisdagen ner mot 29 100, efter att ha inlett veckan kring 29 400.

Inflationen föll inte, men industrin överraskade

Onsdagens stora makropaket gav ingen enkel slutsats. Amerikansk BNP ökade med annualiserade 1,5 procent under andra kvartalet, oförändrat från den första beräkningen. Under ytan reviderades den privata inhemska efterfrågan upp till 4,2 procent, medan svagare offentliga utgifter dämpade totaltillväxten. Det visar BEA:s andra BNP-beräkning.

Samtidigt förblev prispressen hög. PCE-inflationen låg på 3,7 procent i juli, medan kärn-PCE höll sig kvar på 3,3 procent. Båda indexen steg 0,2 procent från månaden innan. Realkonsumtionen var i det närmaste oförändrad, trots att den reala disponibla inkomsten steg 0,4 procent. Amerikanerna fick med andra ord bättre köpkraft, men använde lite av ökningen.

Industrin levererade en starkare signal. Orderingången för varaktiga varor steg 1,1 procent till 339,3 miljarder dollar, enligt US Census Bureau. Transportutrustning bidrog mest till uppgången. Det stärkte utsikterna för industriaktiviteten, men gav samtidigt Federal Reserve mindre skäl att lätta snabbt på penningpolitiken.

På torsdagen förstärktes bilden när nya ansökningar om arbetslöshetsersättning föll till 203 000. Löpande ansökningar minskade till 1,778 miljoner. Arbetsdepartementets veckosiffror visar en arbetsmarknad som kyls av genom svagare nyanställningar, men där företagen fortfarande genomför få uppsägningar.

Räntemarknadens dilemma

Det här är varken en ren tillväxtchock eller en tydlig inflationslättnad. För futuresmarknaden är det just blandningen som gör läget krävande: svagare hushållssignaler drar ner ränteförväntningarna, medan seg kärninflation och solida industridata håller risken för en stramare penningpolitik vid liv.

Nvidia tände AI-handeln på nytt

Veckans klart viktigaste bolagsrapport kom från Nvidia. Omsättningen nådde 96,2 miljarder dollar, 106 procent mer än året innan. Datacenterintäkterna steg 117 procent till 89 miljarder dollar, medan det justerade resultatet per aktie hamnade på 2,22 dollar.

Ännu viktigare var guidningen: Nvidia väntar sig intäkter på omkring 108 miljarder dollar under innevarande kvartal. Det dämpade oron för att investeringarna i AI-infrastruktur höll på att bromsa in. Siffrorna är hämtade från Nvidias kvartalsrapport.

Reaktionen var tydlig. Nvidia-aktien steg kraftigt på torsdagen, och Nasdaq Composite stängde upp 1,57 procent, medan S&P 500 steg 0,72 procent. Uppgången var ändå smalare än rubrikerna antydde. Teknik stod för mycket av lyftet, vilket gör marknaden mer sårbar om AI-handeln tappar fart.

Fyra futuresmarknader, fyra olika signaler

NQ-futures gjorde veckans kraftigaste riktningsskifte. Kontraktet steg från området 29 200-29 300 till över 29 600 efter makrosiffrorna och Nvidia-resultatet. Fredag förmiddag svensk tid handlades NQ kring 29 616, strax under både VWAP och det 21-periodiga glidande medelvärdet vid 29 640. Det visar konsolidering efter rallyt, inte nödvändigtvis en bekräftad vändning.

ES-futures visade större relativ styrka. Kontraktet låg kring 7 741 och höll sig marginellt över VWAP och det glidande medelvärdet kring 7 738. Så länge området 7 720-7 735 håller har köparna fortfarande den tekniska kontrollen. Samtidigt gör den smala sektorbredden marknaden sårbar om Nvidia-effekten avtar.

Guldfutures fick en volatil vecka. GC steg först mot 4 750, föll därefter under 4 630 och hämtade sig på fredagen till kring 4 664. Kontraktet ligger nu åter över VWAP och det 21-periodiga snittet nära 4 645. Höga statsräntor begränsar uppsidan, men oro kring amerikansk skuldsättning, geopolitik och ihållande inflation stöder efterfrågan.

WTI-futures föll från över 85 dollar till nära 80 dollar innan torsdagens uppgång. Amerikanska råoljelager ökade bara med 95 000 fat, långt mindre än väntat, medan bensin- och destillatlagren föll. Ändå låg CL på fredagen kring 82,89 dollar, under både VWAP och det 21-periodiga snittet. Torsdagens uppgång har därmed inte reparerat hela veckofallet.

Norge växer, men hushållen är försiktiga

BNP för Fastlands-Norge ökade 0,3 procent under andra kvartalet. Tillväxten lyftes bland annat av offentlig konsumtion, industri och vattenbruk. Samtidigt var hushållens konsumtion svag, och aktiviteten inom bygg och anläggning minskade. SSB:s nationalräkenskaper beskriver en sammansatt tillväxtbild där offentlig efterfrågan och energi drar uppåt, medan höga räntor fortsatt dämpar de räntekänsliga delarna av ekonomin.

Fredagens detaljhandelssiffror underströk försiktigheten. Omsättningsvolymen i detaljhandeln föll 0,7 procent i juli, och SSB beskriver den underliggande trenden som sjunkande.

NAV:s siffror ger samtidigt inget stöd för ett norskt recessionsscenario. Den registrerade arbetslösheten är fortsatt låg, med en nationell nivå kring 2,1 procent. Det betyder att den norska ekonomin fortfarande har en stram arbetsmarknad, även om svagare detaljhandel, försiktig konsumtion och lägre efterfrågan på vissa kompetensgrupper visar att räntan biter.

Slutsats inför sista marknadsdagen

Veckan har inte gett futuresmarknaden en enda tydlig huvudberättelse. Nvidia gav teknologisektorn ett kraftigt lyft, men PCE, bostadssiffrorna och räntemarknaden påminner om att inflationskampen inte är över. Det ger en marknad där indexfutures kan hålla sig starka, samtidigt som räntor, guld och olja fortsätter att reagera snabbt på nya makrosignaler.

För aktiva traders är huvudpoängen därför inte att risken är borta. Det är att den har bytt form. AI-handeln stöder Nasdaq, men ränteoron lever kvar under ytan.

Källor

• FRED / Chicago Fed: Chicago Fed National Activity Index
• The Conference Board: Consumer Confidence
• US Census Bureau: New Residential Sales
• BEA: GDP Second Estimate, andra kvartalet 2026
• BEA: Personal Income and Outlays, juli 2026
• US Census Bureau: Durable Goods, juli 2026
• U.S. Department of Labor: Veckovisa ansökningar om arbetslöshetsersättning
• EIA: Weekly Petroleum Status Report
• Nvidia Investor Relations: Resultat för Q2 räkenskapsåret 2027
• AP: Amerikanskt marknadsslut, 27 augusti 2026
• SSB: Norsk ekonomi växte under andra kvartalet
• SSB: Detaljhandeln ner i juli