Kort sagtDet här bör du veta
- USA:s arbetsmarknad försvagades tydligt i juli, med negativa jobbsiffror och nedrevideringar av tidigare månader.
- Det minskar trycket för en snabb räntehöjning, men tar inte bort risken så länge inflationen fortfarande ligger över målet.
- För futures-traders blir CPI på onsdag och PPI på torsdag viktigare än själva jobbsiffran för nästa stora riktningsval.
- Följ särskilt 2-årsräntan, 10-årsräntan, dollarn, Nasdaq och guld efter siffersläppen.
Förra veckans amerikanska arbetsmarknadssiffror förändrade tonen på marknaden, men klargjorde inte räntebilden. Arbetsmarknaden såg svagare ut än väntat, med ett fall på 23 000 jobb i juli och tydliga nedrevideringar av de föregående månaderna. Samtidigt föll arbetslösheten till 4,1 procent, delvis för att fler lämnade arbetskraften. Det ger en bild som är mer sammansatt än en enskild rubrik.
För traders är poängen att svaga jobbsiffror normalt pekar mot lägre räntor, lägre statsräntor och stöd för tillväxtaktier. Den här gången är bilden mindre entydig. Fed har fortfarande ett inflationsproblem, och marknaden vet att centralbanken inte nödvändigtvis kan luta sig tungt mot arbetsmarknaden om prispressen fortsätter att ligga för högt.
Inflationen väger tyngst just nu
Det viktigaste den här veckan är därför inte bara vad jobbsiffrorna säger om tillväxten, utan om inflationssiffrorna bekräftar eller motbevisar tanken att prispressen är på väg ner. Enligt veckans publiceringsplan kommer amerikansk CPI på onsdag den 12 augusti, medan PPI följer på torsdag den 13 augusti. Båda siffrorna släpps innan Wall Street öppnar och kan ge kraftiga rörelser i räntor, dollar och indexfutures.
Om CPI kommer in lägre än väntat kommer marknaden sannolikt att prisa in mindre behov av en septemberhöjning. Det kan stödja Nasdaq, S&P 500 och guld, särskilt om korta amerikanska räntor faller. Om CPI istället överraskar på uppsidan kan marknaden snabbt gå tillbaka till att prisa in en mer aggressiv Fed, även efter en svag jobbsiffra.
Vad futures-traders bör följa
Den första reaktionen efter inflationssiffrorna syns ofta i den 2-åriga amerikanska räntan. Den är mer direkt kopplad till förväntningarna på Fed än 10-åringen. Därefter bör man se om 10-årsräntan följer med, eller om räntekurvan ändrar form. En bred ränteuppgång tillsammans med en starkare dollar väger vanligtvis tyngre för Nasdaq än för mer defensiva delar av marknaden.
För aktiva traders är det viktigt att skilja mellan den första rörelsen och verklig marknadsacceptans. Många CPI-dagar ger först en kraftig rörelse, följt av en full vändning när likviditeten normaliseras. Därför bör nivåer från nattens handel, VWAP, de första 15 minuternas range och volymen kring premarket-high/low användas tillsammans med makrosiffran.
Det mest riskabla den här veckan är att dra slutsatser för tidigt. En svag jobbsiffra kan ge aktier en lättnad, men en inflationsrapport över förväntningarna kan snabbt vända bilden. Det gör veckan särskilt relevant för traders som handlar ES, NQ, ZN, ZB, guld och dollarrelaterade marknader.
Vår bedömning är att arbetsmarknaden har kylt ner ränteoron, men inte tagit bort den. Inflationen avgör om Fed får utrymme att vänta, eller om marknaden måste prisa in en ny runda med stramare penningpolitik.
Riskvarning
Detta är en allmän marknadskommentar och inte en personlig investeringsrekommendation. Futures är hävstångsinstrument med hög risk.